Sau cú sụt nhẹ hồi tháng 4 do làn sóng thuế quan chưa từng có của Tổng thống Trump, thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ và liên tục lập đỉnh mới. Đáng chú ý là đà tăng này diễn ra bất chấp bối cảnh kinh tế và địa chính trị ngày càng bất ổn trong quý II/2025. Thực tế là trong 6 tháng qua, hai chỉ số chủ chốt S&P 500 và Nasdaq 100 của Mỹ đã tăng lần lượt 35% và 45%, mức lợi nhuận vượt xa kỳ vọng cả năm — ngay cả trong những năm thuận lợi nhất. Khi Thượng viện không thể thông qua dự luật ngân sách mới khiến Chính phủ phải đóng cửa vào tuần trước, nhiều người lo ngại cổ phiếu sẽ là nạn nhân đầu tiên. Tuy nhiên, trái ngược với dự đoán, chứng khoán Mỹ vẫn tăng nhẹ và ổn định suốt cả tuần.
Có nhiều nguyên nhân dẫn đến điều này, nhưng chính sách mới của FED và tỷ lệ sở hữu cổ phiếu kỷ lục là hai yếu tố nổi bật nhất. Cộng thêm tình trạng lạm phát dai dẳng và đồng USD yếu, việc nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ tài sản thay vì tiền mặt dù giá cao là điều dễ hiểu. Trong bài viết này, chúng ta sẽ cùng phân tích kỹ hơn những yếu tố then chốt này để dự đoán hướng đi của thị trường cổ phiếu trong năm 2026 và xa hơn nữa.
Chính phủ đóng cửa, nhưng nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua vào
Việc Chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động không còn là điều hiếm thấy trong những năm gần đây — và tác động của nó thường không quá nghiêm trọng. Tuy nhiên, sự kiện lần này phản ánh rõ tình trạng chia rẽ ngày càng sâu trong xã hội Mỹ. Dù thị trường chứng khoán vẫn tránh được cú sốc ngắn hạn, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent thừa nhận rằng GDP chắc chắn “sẽ bị ảnh hưởng” nếu tình trạng này kéo dài. Một điểm tích cực cho thị trường cổ phiếu là bất ổn chính trị đã gần như loại bỏ hoàn toàn sự nghi ngờ về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) có tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 29/10 hay không. Ngày 8/10, công cụ FedWatch của CME cho thấy khả năng FED giảm lãi suất thêm 25–50 điểm cơ bản trong cuộc họp tới đã lên tới 95%. Ngoài ra, dữ liệu khác từ CME Group cũng chỉ ra rằng số đông giới đầu tư Phố Wall kỳ vọng ít nhất sẽ có thêm 3 đợt cắt giảm lãi suất nữa trước giữa mùa hè năm tới.
Điều này có nghĩa là thị trường đã phần nào “lường trước” khả năng xảy ra nhiều đợt cắt giảm lãi suất — đây là một phần lý do khiến giá cổ phiếu hiện cao hơn cả thời kỳ bong bóng dotcom. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc dư địa tăng trưởng trong tương lai bị thu hẹp và rủi ro tăng nếu FED không giảm lãi suất đủ nhanh. Theo ước tính của các chuyên gia tại FactSet, để thị trường tiếp tục tăng trưởng, các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 cần đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trung bình 8% so với cùng kỳ năm trước. Dù mục tiêu này là có thể đạt được, nhưng khi hệ số giá/doanh thu đã vượt 3,25 lần và chỉ số ưa thích của Warren Buffett — tỷ lệ giá trị thị trường so với GDP — đang ở mức cao kỷ lục 217%, một số nhà đầu tư đã bắt đầu thận trọng trước nguy cơ xảy ra “thiên nga đen”. Tuy nhiên, lạm phát vẫn dai dẳng, khi số liệu CPI mới nhất trong tháng 9 cho thấy áp lực giá lên tới 3%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu là 2%. Kết hợp xu hướng này với việc hạ lãi suất, đây chính là công thức thúc đẩy giá tài sản thực tiếp tục tăng.
Thực tế nay đã khác
Thực tế kinh tế ngày nay đã khác xa so với vài thập kỷ trước. Sự kết hợp giữa lạm phát cao, lãi suất thấp, đồng USD yếu và thị trường lao động thiếu ổn định đã tạo ra một “nền kinh tế hình chữ K” — nơi những người có khả năng đầu tư vào tài sản ngày càng giàu hơn, trong khi những người chỉ giữ tiền mặt lại ngày càng nghèo đi. Với kỳ vọng lạm phát tiêu dùng của Mỹ cho năm tới tăng lên 3,4% trong tháng 9 và lãi suất có thể giảm xuống còn 3,5% ngay trong cuối năm nay, việc giữ tiền mặt gần như không còn sinh lời. Bên cạnh đó, rào cản gia nhập thị trường bất động sản ngày càng cao khiến dòng tiền chảy mạnh vào cổ phiếu hơn bao giờ hết. Theo dữ liệu của FED, giá trị cổ phiếu (bao gồm đầu tư trực tiếp và gián tiếp qua quỹ tương hỗ hoặc tài khoản hưu trí) hiện chiếm tới 45% tổng tài sản tài chính của các hộ gia đình — mức cao nhất trong lịch sử. Con số này được dự báo sẽ còn tiếp tục tăng khi đồng USD yếu đi và chu kỳ cắt giảm lãi suất của FED tiếp diễn.
Dù dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán đã giúp tăng thanh khoản đáng kể, nhưng điều này cũng khiến thị trường đối mặt với nguy cơ sụp đổ mạnh nếu xảy ra một đợt điều chỉnh sâu hơn mức trung bình. Khi đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kinh nghiệm có thể hoảng loạn và đồng loạt bán tháo, tạo nên hiệu ứng “rút tiền khỏi ngân hàng”. Điều này không chỉ khuếch đại tác động của một đợt điều chỉnh vốn dĩ tự nhiên mà còn có thể làm suy giảm niềm tin vào thị trường chứng khoán trong dài hạn, dẫn tới một chu kỳ giá giảm kéo dài. Tuy nhiên, việc thiếu các kênh đầu tư an toàn thay thế ngoài vàng — ngay cả đối với các nhà đầu tư tổ chức — cho thấy dòng tiền nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp tục chảy vào cổ phiếu trong tương lai gần, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất thấp.
Giao dịch CFD trên cổ phiếu và nhiều tài sản khác với Libertex
Libertex cung cấp danh mục CFD đa dạng, bao gồm kim loại, ETF, ngoại hối, chỉ số, tiền mã hóa và cả cổ phiếu riêng lẻ. Bạn có thể giao dịch CFD trên các chỉ số hàng đầu của Mỹ như S&P 500, Nasdaq 100 và Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, với các ưu đãi và mức phí cạnh tranh. Để biết thêm thông tin hoặc để tạo tài khoản cá nhân, hãy truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay.
